余世鹏
“五一”假期已过去，但方兴未艾的潮玩消费引发的投资前景，持续成为市场热议焦点。
从基金投研人士对券商中国记者分享的假期出行见闻来看，泡泡玛特、蜜雪冰城，以及黄金潮牌饰品等，成为今年火热消费中的新亮点。与此相对应的是，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等消费个股年内累计涨幅都超过了100%。
在这些新兴消费品牌崛起下，券商中国记者还发现，基金重仓股也随之发生变化，个别基金经理不再执着于白酒等传统消费赛道，将视野切换到了挖掘新消费长期投资价值上来。截至目前，个别基金重仓的新消费个股，已实现了近20倍的惊人收益。
新消费闪亮“五一”
今年“五一”假期期间，促消费政策叠加节假日效应，零售、餐饮消费显著增长。其中，北京市接待游客总量1790.8万人次，同比增长5.6%；旅游总花费209.8亿元，同比增长6.9%。据上海旅游大数据监测，“五一”假期，上海共接待游客1650.06万人次。旅游住宿需求旺盛，全市宾馆旅馆客房出租率为73%，同比增长6.5个百分点。其中，5月2日到4日，连续三天的单日出租率超过80%。
从具体消费内容看，潮玩文化赋能下的新消费成为新亮点。根据相关报道，Alipay+数据显示，“五一”期间跨境消费亮眼，文创纪念品、衣服鞋子、电子产品等都成为来华游客的扫货目标。从品牌来看，盒马、名创优品在Alipay+消费金额排名靠前；而泡泡玛特等中国潮玩，也吸引了不少入境游客慕名来“原产地”打卡。
北京一位公募投研人士对券商中国记者分享“五一”出行见闻时说到，他陪同小孩去了三里屯一带游玩，一批批年轻人涌向了泡泡玛特等消费品牌。此外，围绕漫画、动漫、游戏等二次元IP的“谷子经济”也备受年轻人欢迎。“这些消费的价格并不低，在我们老一辈人看来可能不值这个价钱，但在年轻人看来，那是一种值得付费的情绪价值。”
另外，黄金相关的饰品也是新消费的一部分。一位公募研究员对券商中国记者说道，他“五一”期间在深圳水贝看到客流如潮，虽然黄金价格持续上涨，但依然挡不住年轻消费群体的热情。此外，深圳水贝一位商户表示，“五一”期间来买金的顾客，更多倾向于小克重，特别是5g或10g重的财富金条，最近供不应求。
“一些黄金饰品品牌的走红，主要在于它注入了中国传统金丝工艺，是一种文化传承，对自我传统文化的归属和认可，而不仅考虑产品的外观、材质等。这其实也反映了年轻人的文化自信，在00后成长过程中，中国已是很富强的国家，他们觉得中国的东西很好，买中国的IP就可以。”华南地区一位公募基金经理对券商中国记者称。
公募重仓股“新宠”
在上述公募投研人士看来，无论是泡泡马特等新品类，还是“老瓶装新酒”的黄金潮牌饰品，都蕴含着继白酒等传统消费之后的新兴消费投资机会。
从股价来看，这些新消费公司的股价在短时间内实现了显著上涨。以泡泡玛特为例，截至5月6日，泡泡玛特港股价格今年以来累计上涨逾115%，2024年累计涨幅则接近350%。截至5月6日，老铺黄金年内累计涨幅更是突破了200%，2024年累计涨幅更是接近500%。截至5月6日，蜜雪集团年内涨幅超过150%。
“我经常做草根调研，一年去看了几十家店泡泡玛特实体店，无论是深圳还是上海，泡泡玛特门店人一直都很多，很多年轻的男生女生在购买。不可否认，有很大群体喜欢他们的产品，这意味着消费趋势在转变，IP类的玩法和模式现在很火爆。”前述华南公募基金经理称。
随着股价水涨船高，这些新消费个股也成为公募基金重仓股的“新宠”。根据Wind，截至今年一季度末，重仓泡泡玛特的公募基金数量已达到了182只，总持股数量突破6000万股，较上一季度增加了近900万股，持股市值达到了87.8亿元。其中，南方景气驱动A、富国沪港深价值精选A、交银成长动力一年持有A、交银产业机遇等基金持仓均超过了100万股。
此外，截至一季度末，泡泡玛特是长城港股通价值精选第一大持仓股，占基金资产净值比例为10.90%。追溯来看，长城港股通价值精选最早在2023年一季度就开始持有泡泡玛特（当时股价是20港元左右，目前是195港元左右），且自2024年二季度以来一直保持重仓。
“一代人有一代人的‘茅台’。新一代年轻人有很大的消费潜力，比较偏好谷子经济等新消费。”长城港股通价值精选基金经理曲少杰对券商中国记者表示，新消费事实上就是在旧有消费形式的基础上，融入一些创新的因素，更讲究IP化。这类IP消费的情绪占比明显更高，年轻人的品牌忠诚度也很高。因此，消费品的IP运营越来越重要。
挖掘长期投资价值
实际上，在泡泡玛特、蜜雪冰城等新兴消费品牌崛起下，上述重仓股的变化也折射出了基金在消费投资领域的理念和思路变化。个别基金经理不再执着于白酒等传统消费赛道，逐步将视野切换到了挖掘新消费长期投资价值上来。
银华品质消费股票基金经理张萍表示，她观察到一些新变化：一是大众消费更加理性，我们认为追求美好生活的愿望始终存在，整个消费一定是螺旋式升级趋势，只是不再盲目为大牌买单，更加追求性价比、质价比。二是高净值人群依然是购买力最强的群体，他们更加追求的是情感的满足，希望拥有更好的，不是大而全，而是少而精，自我品位的彰显。三是更加活跃的人群，Z世代消费者，95后、00后，他们反对权威，他们更喜欢接受新事物，热爱科技，喜欢有颜值，有乐趣的东西。民族自豪感很强，新品牌，尤其是国产品牌，更容易受到他们青睐。
宏利基金权益投资部执行总经理、基金经理李坤元表示，“现象级”消费公司的崛起给她上了重要一课。看好年轻人和老年人相关的消费，尤其是提供情绪价值的一些细分品类，例如宠物食品、潮玩、青少年护肤品等。另外，近些年国货崛起的趋势仍然看好，从前些年的国产护肤品崛起，到近两年彩妆、卫生巾、牙膏等国产品牌的高速发展，仍然有不少公司值得去研究。
在曲少杰看来，新消费企业大多经历了从被质疑到逐渐被认可，再到近两年被热烈追捧的过程，一步步用实力证明了IP运营能力、赋予文化价值的能力。“从投资角度，我们要在比较早期的时候发掘到这些标的，首先必须理解年轻人，理解年轻人看重的悦己消费、情绪价值消费。”
“一方面，我经常会做草根调研，到一线去观察这些新消费企业店铺的客流量、来往顾客的特点等等，我自己也会买，比较能接受新兴消费，也认可消费趋势在变化；另一方面，我尊重事实与数据，从财报来看，我们能够明显看到相关企业的营收、利润都是持续向好的，毛利率也很高。这就是我们能够在比较早期就布局投资的原因。”曲少杰称。
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